豆粕市场近期波动较大，涨跌频繁，市场缺乏方向性指引。从国际市场看，美豆价格继续在900美分以下运行。4月16日市场传言美国要求中国把2018年7月对美加征的价值500亿美元的农产品关税转移到其他非农产品上。原因在于，即使后期两国达成协议，美国也不打算取消对华的关税。

　　 从目前盘面的进口成本看，5月货源巴西每吨大豆进口比美国货源便宜860元左右。目前巴西大豆的5-6月CNF价格在108-113左右，阿根廷在66-76左右，美国5月CNF价格在155左右。阿根廷大豆目前价格较巴西有性价比，因此前期部分国内进口货源从巴西转成阿根廷，但由于阿根廷大豆的蛋白含量较低，在32%-33%左右，所以目前进口仍旧以巴西货源为主。上周国内成交超过20船大豆，仅2-3船为阿根廷大豆。

　　 从进口量看，预计4月到港在850万吨，5月在800万吨左右，市场货源仍旧充足，在目前美豆低位、连粕较强的行情下，预计5-6进口船期小幅增加。大连九三预计4.19停机，大连日清4月大修；华北方面，天津京粮恢复开机，北京汇福双线开机，天津九三与黄骅嘉好计划4.19停机一周；山东方面，博兴香驰明早停机，博兴口福4.26停机。日照区域油厂因环保问题限量严重，日照邦基4月底5月初停机预计6月5日开机，日照凌云海预计4.20开机目前出货以高蛋白为主，日照达孚4.23停机一周，龙口香驰计划停机三天，黄海计划4.20停机。因此整体看，山东和华北地区的开机率将在4月下旬有所回落，华北由于汇福和京粮的开机，整体受影响较小，而日照地区由于环保、蒸汽管线、海军节等因素影响出现的停机，将利于山东的基差价格在4月保持坚挺。

　　 豆粕的需求问题持续引发热议，行情上涨时日成交能超过40万吨，行情回落时日成交也在20万吨左右，由于4月以来的持续表现，豆粕的库存保持低位。据卓创统计，截止到4月第2周，全国油厂大豆库存在392万吨，环比上涨4万吨，豆粕库存在62万吨，环比小幅增加8.5万吨，合同量增加10万吨左右。上周山东的豆粕库存只有2.94万吨，华北的豆粕库存只有4.82万吨，现货库存的低位导致油厂目前多以远期报价为主，部分厂家甚至出现8-9月的远期报价。目前现货基差对应09合约，日照在负70左右，华北在负110左右，基差在供需两端的表现下，预计继续下行空间有限，再考虑到供应能力上，建议适当备货。

　　 美豆价格难有波动，市场等待月底的第一份美豆生长报告；而国内看，豆粕需求端持续良好表现下，短期供应端的波动将提前释放部分需求，预计4月豆粕基差稳中上行，现货价格难有趋势性的表现。

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