事件：

　　2017 年6 月30 日证监会网站公告，同意郑州商品交易所开展棉纱期货交易。

　　核心观点：

　　近年棉纱价格波动较大，行业迫切需要管理价格波动风险的工具

　　中国是世界上最大的棉纱生产国和进口国。据中国棉纺织行业协会统计，2016 年国内棉纱产量为2742 万吨。据中国海关统计，2016 年棉纱线进口51.3 亿美元，占全国纺织服装进口总额的22%。棉纺织业是我国国民经济传统支柱产业和重要民生产业，产值在制造业30 个大类中比重超过5%，从业人员数量达250 万人，涉及相关企业9000 余家，其中棉纱生产企业5400 多家。2009-2016 年，受宏观经济、棉花供求和下游消费等因素的影响，棉纱价格波动较大，以中国棉纱价格监测系统C32S 指数为例，期间最高价格43000 元/吨(2010 年11 月)，最低价格16820 元/吨，目前最新价格23295 元/吨，因此行业迫切需要管理价格波动风险的工具。

　　我们认为证监会批准郑商所开展棉纱期货交易将利好棉纺织业

　　首先，相关企业可以通过参与棉花期货和棉纱期货交易，缩小风险敞口，提前锁定利润，降低企业经营风险。

　　其次，根据新疆农业大学副校长蒋平安的统计，2015 年我国棉纺织产能为1.03 亿锭，平均开工率仅为60-70%，闲置产能3000 万-4000 万锭。而棉纱期货上市能够为棉纺织企业提供远至一年后的棉纱价格指导，有助于企业判断未来市场趋势，提高调整产能的能力，进而帮助淘汰过剩产能。最后，棉纱期货交割标的物以C32S 普梳棉纱(环锭纺)为基准，同时该基准附带有一系列的性能指标要求，例如强度要求不低于15 cN/tex、捻系数330-420、还有乌斯特标准等，有利于促进棉纱优质优价，倒逼提升上游棉花质量，稳定棉花销售价格，服务棉花目标价格改革工作。

　　投资建议

　　建议关注新野纺织(002087.SZ)，公司是集棉花收购加工、纺纱、织布于一体的具有完整产业链的大型纺织企业，是国内较大的纯棉休闲面料生产基地，业已形成纯棉、棉与天然纤维、棉与功能性纤维混纺等三大系列棉纱、面料;百隆东方(601339.SH)和华孚色纺(002042.SZ)，两家公司均为国内领先的色纺纱龙头企业，主营业务为色纺纱的研发、生产和销售，通过特有的“小批量、多品种、快速反应”经营模式，致力于向客户提供全系列、多品种、质量可靠的以纯棉品种为主的色纺纱线。

　　风险提示

　　纱线和面料产品需求下滑的风险;棉花价格大幅波动造成生产成本增加的风险;